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环保行业坐拥景气与政策双利好

文章来源: 发布时间:2019-6-10

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环保行业 坐拥景气与政策双利好

2010-03-04 09:28:00

来源:证券之星

 

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随着全国“两会”隆重召开,节能环保产业的各项重大发展课题将会得到进一步的讨论审议。今年的“两会”虽然不能为环保行业的发展指明具体方向,但是会为解决一些关系国计民生的行业发展争议性问题奠定基调,例如:国家对

随着全国“两会”隆重召开,节能环保产业的各项重大发展课题将会得到进一步的讨论审议。今年的“两会”虽然不能为环保行业的发展指明具体方向,但是会为解决一些关系国计民生的行业哈尔滨的癫痫病医院那家便宜发展争议性问题奠定基调,例如:国家对环保行业的投资力度大小、各地城镇水价青海治疗癫痫病哪个医院好相继上涨和垃圾焚烧处理引起的社会影响等。

投资思路

我们认为,正在召开的全国“两会”将为环保行业带来明显的投资机会,主要是基于以下原因:

(1)环保行业属于公用事业,其发展会受到国家相关政策瀍河区癫痫病医院哪家的影响,政府资金投入和政策支持是推动环保行业发展的主要动力。

(2)我国污水处理率和污水处理价格还有很大提升空间,我们预计未来污水处理产业的年增长率约为20%。

(3)我国固废污染问题非常严重,加快固废处理已经迫在眉睫。我们认为固废处理产业将迅猛发展,产业的年增长率将至少达到30%。

(4)根据我国节能减排政策和低碳经济发展战略,我们估计脱硫、脱氮和除尘等大气污染处理产业的年增长率约为10%。

我们认为环保问题日益严重是行业发展的原始驱动因素,我国正在进入工业化中后期,后工业化阶段是环保投资的高峰,我国环保行业将迎来广阔的发展空间,在未来一段时期将保持15%~20%的年均复合增长率,环保是可以长期看好的朝阳行业。本月“两会”的召开是行业发展过程中的催化剂,有望带来明显的投资机会。

水务行业

我国面临严重的水污染问题。随着供水量的稳步增加,全国污水排放量亦呈现快速增长趋势,水体污染问题日益突出。七大水系总体为中度污染,浙闽区河流和西南、西北河水质恶化,湖泊富营养化问题突出。在2004-2008年期间,我国废水排放总量年平均增长率为4.6%,废水治理设施数年平均增长率为3.9%,我们认为我国的实际废水排水量远高于统计数据。随着国内公用事业体制改革的深入,水务行业的市场化程度将不断提高,污水处理服务价格随之有上涨预期,污水处理已成为水务行业中较受投资者青睐的领域。

我国水价偏低,未来有较大增长空间。至20小儿癫痫怎么办你知道吗08年10月,我国城市居民生活用水污水处理费平均约0.6元/吨,与建设部提出的不低于0.8元/吨的标准相比,至少还有33%的上升幅度。从相对值看,我国污水处理费占总水价的比例平均约为26.6%,而美国水价中55%以上是污水处理费,英国水价中污水处理费也占到51%;与英美相比,有1倍的上升空间。

固废行业

固体废弃物是浓缩态较高的污染物,对环境影响形成过程表现为迟缓性和曲折性,对环境的污染也非常大,尤其是危险废物和医疗废物,直接威胁到人民群众的健康和生命安全。以上海市统计数据为例,尽管居民生活垃圾的产生量仅为生活污水的0.4%,但通过生活垃圾排除的有机碳负荷,却是通过生活污水排放的有机碳负荷的3倍以上。

目前,固废处理产业类似于2002年的污水处理行业。大气污染和水污染由于更直观以及危害效应更明显,使其更容易引起人们的注意,其相应的产业也发展得较早。随着固废污染事件的不断披露和人们环保意识的提高,固废处理逐渐引起了重视,其对应的产业也将蓬勃发展。我们认为,固废处理将是下一个“污水处理产业”,其产业发展高峰出现在2012年左右,从投资的角度来说,应该在产业高速成长的起点上投资。

选股建议

重点公司价值的提升机会,将来自于新增投资项目和水价上涨,水务行业可以在水价调整中增加盈利能力。但是应该看到,水务行业是公用事业,其盈利受到国家严格控制,只能获得相对的合理利润,很难达到超额盈利水平。

从相对估值的角度分析,2009年欧美水务板块的平均动态市盈率为20倍左右,而国内水务板块的平均动态市盈率已经达到50倍。造成国内外水务行业市盈率差距较大的原因是,欧美水务行业已经接近饱和,增长非常缓慢;而国内的水务行业主要是较近几年才发展起来,行业产能远远没有满足市场需求,增长速度较快。

考虑到环保行业的弱周期性和高成长性,我们给予其2010年30倍市盈率、15倍EV/EBITDA的估值水平。虽然现阶段行业内生性增长价值已经反映在了股价之中,但是行业整合及资产注入,将为其带来超预期的业绩增长和股东回报率,目前行业估值水平仍然处于估值区间,我们给予重点公司估值溢价,并给予行业“推荐”的投资评级。

由于整体市场估值中枢下降,环保行业估值压力日益显现,因此我们建议投资者从以下三个方面选择投资标的:(1)具有较大业绩弹性、可能突破估值空间限制的公司;(2)受题材驱动、能够激发市场热点的公司;(3)业绩稳定成长、受宏观和市场环境影响较小的公司。

投资组合上,选择合加资源、蓝星清洗和南海发展。

组合表现的催化剂:国家新增环保投资和水价上涨,是体现环保行业投资价值的催化剂。我们认为这两项事件在2010年发生的可能性很大,相应2010年也是进行环保行业投资的较优时机。

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